主动型基金的投资收益和基金经理的个人因素存在密切的关系，作为基金产品的直接管理者和投资决策者，基金经理直接影响着基金的投资风格和业绩，所以说买基金就是买基金经理的管理能力。当挑选基金的时候，我们不仅要考虑这只基金的业绩好不好，还要判断基金的业绩为什么好？解决“业绩从哪里来”和“业绩有没有可持续性”的问题。基金研究组会对基金经理的历史操作分析来进行“业绩归因”。

检验基金经理投资的实力的必要条件是能否预测企业未来数年乃至十年以上的利润级别，让投资收益跟公司的利润级别匹配，真正赚到公司阿尔法的钱。贝塔（β）的收益，往往是大盘上涨带来的，不能体现基金经理的能力。而阿尔法（α）能力才是用来测量基金经理投资技术的重要指标。阿尔法能力越强，基金经理的投资实力也就越强。

【资料图】

苏卿云在担任华安上证龙头ETF（510190）基金经理的任职期间累计任职回报-1.68%，平均年化收益率为-0.4%。期间重仓股调仓次数共有85次，其中盈利次数为59次，胜率为69.41%；翻倍级别收益有1次，翻倍率为1.18%。

以下为苏卿云所任职基金的部分重仓股调仓案例：

重仓股调仓示例详解：

1、美锦能源(000723)（000723）翻倍案例：

苏卿云管理的华安中证低波动ETF基金在19年1季度买入美锦能源，在持有1个季度后在19年2季度卖出。持有期间的估算收益率为165.8%，持有期间美锦能源在2018年到2019年的年报营业总收入降幅为6.98%。

2、康泰生物(300601)（300601）调仓案例：

苏卿云管理的华安中证细分医药ETF基金在19年3季度买入康泰生物，在持有2年又0个季度后在21年3季度卖出。持有期间的估算收益率为96.09%，持有期间康泰生物在2019年到2021年的年报归属净利润增幅达119.91%。

3、ST康美（600518）折戟案例：

苏卿云管理的华安中证细分医药ETF基金在18年1季度买入ST康美，在持有1年又1个季度后在19年2季度卖出。持有期间的估算收益率为-66.64%，持有期间ST康美在2018年到2019年的年报营业总收入降幅为32.93%。

通过分析以上基金经理历史上的重仓股调仓操作案例，我们可以看出基金经理苏卿云的阿尔法能力普通，华安中证上海环交所碳中和指数发起式A（016763）基金的盈利能力还有待后续观察。

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