国金证券股份有限公司孟灿近期对天融信进行研究并发布了研究报告《股权激励进展顺利,强化长期竞争优势》，本报告对天融信给出增持评级，认为其目标价位为13.63元，当前股价为11.57元，预期上涨幅度为17.8%。

天融信(002212)

(资料图片)

事件

2022年11月30日公司发布关于“奋斗者”第一期（增补）员工持股计划的实施进展公告，截至2022年11月30日，公司本次员工持股计划专用证券账户已完成开立。

点评

公司连续四年发布股权激励计划，促进员工与公司长期成长价值的深度绑定。自2019年以来，公司连续四年发布股权激励计划。网络安全行业人才壁垒较高，公司持续多年的激励机制一方面有利于保持核心技术团队的稳定性，强化公司长期竞争优势，确保公司战略和长期经营目标的实现；另一方面公司重要核心人员持有公司股份有利于进一步优化公司股权结构，健全公司长期、有效的激励约束机制，确保公司长期、稳定发展。

新业务规模化效果显现，利润有望在四季度充分释放。公司云业务、大数据业务等新业务自2020年起开始放量，若不考虑2020年的电力电缆、铜线业务的收入，公司新业务收入占比从2020年17.7%增长到2021年的近20%，规模化效果逐步显现。公司前三季度收入增速放缓，利润端亏损幅度同比扩大，考虑到公司四季度收入占比较高，叠加公司三季度部分订单延迟到四季度确认，利润有望在四季度充分释放。

盈利调整和投资建议

我们维持此前的盈利预测，预计公司2022-2024年的收入分别为40.41/49.3/59.91亿元，净利润分别为3.37/4.24/5.25亿元，对应EPS0.28/0.36/0.44元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为39x/31x/25x，维持“增持”评级。

风险提示

网络安全市场竞争加剧风险；云计算、大数据等新业务拓展不及预期；信创向全行业应用进度不及预期；限售股解禁风险；股东减持/被动平仓风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券(601788)万义麟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为22.34%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.49亿，根据现价换算的预测PE为13.08。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为14.16。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天融信（002212）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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